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沈建光强劲出口数据背后的隐忧

发布时间:2021-01-21 15:34:09 阅读: 来源:夹芯板厂家

沈建光:强劲出口数据背后的隐忧

8月中国出口超出预期,对当前较弱的经济增长多有裨益。然而,在强劲数据背后,笔者不得不关注以下三个事实:即进口仍然微弱、海外经济不确定性增加以及劳动力成本上升之下,由劳动密集型产品出口回升势头恐难持续。此外,8月贸易顺差再创新高,可能加大人民币升值压力,预计年底前人民币值兑美元定格在6.05。而三大隐忧之下,笔者认为,定向降息扩围确有必要。  具体来看,8月中国出口同比增长9.4%,低于7月的14.5%。同时,进口意外负增长,同比继续下滑2.3%,低于7月的-1.6%。“强出口,弱进口”的结果是当月贸易顺差从7月的473美元扩大到498亿美元,再创历史新高,加大人民币升值压力。

虽然,近期外贸情况好转可有助于稳增长,但考虑到以下三点事实,笔者对未来贸易前景保持谨慎:  第一,进口增速持续下滑表明国内需求仍旧疲软。8月煤炭进口量同比下降27.3%,以金额计算,进口额下降幅度更加剧烈,8月同比为-41.2%。相比之下,铁矿石进口量虽然有所增加,但也背后价格大幅下跌之下,择机进口的策略有关。8月铁矿石进口量同比增长8.5%,但当月铁矿石进口金额同比下降17.1%。  不仅大宗商品进口下滑,8月机电产品进口也在放缓,进口同比增长从7月的2.6%下滑至0.3%。高新技术产品进口跌幅进一步扩大,从7月的-1.2%继续跌至-2.6%。进口下滑背后显示的是疲软的国内需求。  结合同样处于弱势的国内投资、消费数据,笔者认为进一步的政策支持是有必要的。正如本月5日,国务院副总理马凯在江苏调研时提到的,缓解企业融资成本高问题对于当前稳增长、调结构、促改革、惠民生具有重要意义,而早前决策层已经推出了支农的定向降息。考虑到支农贷款数额有限,且对增长作用并不明显,未来定向降息继续扩围之中小企业,甚至首套房贷款都是必要的。  第二,海外经济不确定增加,出口强势或难以持续。按照出口目的地来看,8月中国对美国出口依然较为强劲,同比增长从7月的11.4%提升至8月的12.3%。但是,8月对欧盟的出口已有所削弱,同比增长12.5%,比7月17%回落了4.5个百分点。对日本和香港出口更为悲观,分别为-3.1%和2.1%,7月二者分别为增长2.9%和13.3%。对新兴市场出口尚好,8月中国对东盟出口同比增长从7月的11.9%上升至13%,对俄罗斯出口同比增长从7月的15.1%上升至27.1%,对印度出口从11.1%上升至23.6%。  不过,近期海外经济形势的反复加大了笔者对于出口持续性的担忧。实际上,8月海关总署公布的出口领先指标从7月的42.6跌至41.9,制造业PMI新出口订单分项指数大幅滑落,领先指数并不乐观。而从海外经济来看,美国劳动力市场时好时坏,欧元区面临通缩压力以及乌克兰地缘政治风险。笔者认为,中国对欧洲出口仍具有较大不确定性,预计未来数月中国对欧洲的服装和皮革出口,即对欧两个主要的出口项目将会承压。  第三,劳动密集型产品出口仍然是增长主力,出口面临转型压力。带动8月出口回升的主要是劳动力密集型产品,例如,服装出口同比增长10.3%,7月保持11.9%的高位;纺织品出口同比增长6.1%,比7月回升0.6个百分点;家具出口同比增长16.6%,比7月回升7.3个百分点。与之相对,机电产品出口增长则有所放缓,8月出口同比增长为5.2%,比7月降低7.4个百分点,高新技术产品出口同比下降1.2%。  众所周知,由于国内刘易斯拐点的到来,近几年国内劳动力工资已经出现大幅上涨,这对中国过去依靠劳动力密集型产品出口的竞争力造成了诸多挑战,也在倒逼中国出口结构升级。因此,笔者认为,过度依靠劳动密集型产品出口的情况恐怕难以持续,未来转型升级的挑战仍然不小。  沈建光现任瑞穗证券亚洲公司首席经济学家

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