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科技蓝筹大跌高盛警告当心美股阿喀琉斯之踵

发布时间:2020-03-26 17:25:30 阅读: 来源:夹芯板厂家

有这样五只个股,它们贡献了美股几乎半数涨幅。那它们一跌,美股会不会被拖下水?

本周五正在上演这样的危险戏码:北京时间零点40分左右,苹果回吐盘初0.1%的涨幅,跌幅突破2.7%,纳指跌幅也扩大到0.7%,标普500和道指也不同程度回吐涨幅。

周五稍早,高盛报告发出警告,认为首字母简称FAAMG的五大科技股——Facebook、亚马逊、苹果、微软和谷歌母公司Alphabet对美股影响太大,又波动率偏低,导致投资者低估五家科技公司面临的风险,一旦形势有变,这种低估危险的风险就会加剧。

此后股票代码首字母合称FANG的Facebook、苹果、奈飞(Netflix)和Alphabet股价均回吐盘初涨幅,止涨转跌。Facebook、苹果、Alphabet盘中均跌逾3%,奈飞跌幅一度超过5%。

也是在周五,摩根大通技术分析师Jason Hunter警告,发现美股越来越有可能遭遇“夏季调整”。如果美国经济数据没有更好的表现,美国国债“看空的趋势逆转”可能导致股市掉头下行。

“能量”巨大的FAAMG

华尔街见闻摘取的高盛报告以下数据可以一窥FAAMG的威力:

今年以来,FAAMG合计增加市值6000亿美元,相当于中国香港和南非的GDP之和。

作为成分股,FAAMG在标普500的比重只有13%,却贡献了今年以来标普500 40%的涨幅。

FAMMG在纳指的比重占42%,贡献了纳指今年55%的涨幅。

从最近六个月的实际波动率看,FAMMG目前低于标普500成分股平均波动水平,也低于必需消费类股和公用事业股平均波动。(不计一切可能的周期性、监管或者科技革新风险)

不仅如此,投资FAMMG已经人满为患。

高盛数据显示,目前是对冲基金VIP篮子里的前十大热捧个股,最受追捧的三甲分别是Facebook、亚马逊和Alphabet。

高盛警告,在FAAMG这些超级科技股走高的推动下,动量这个因素已经制造了一个估值“气穴”(air pocket)。

而一只股票如果被称为“气穴”,通常是指股价骤然下跌,就像飞机碰到了气穴突然下降。

科技股泡沫卷土重来?

如果担心FAAMG可能重演本世纪初科技股泡沫破裂惨剧,应该看看以下高盛对比图表。

表格里对比了包括各种指标:

从规模看,平手:目前FAAMG的市值比当年泡沫期的科技股高出将近30%,但FAAMG在股指中所占比重并不大,在标普500的合计比重为13%。

从估值看,FAAMG胜出:泡沫期五大科技股市盈率将近60倍,当时“最便宜”的个股市盈率36倍;目前FAAMG市盈率约为23倍,只有亚马逊市盈率超过30倍。

从现金余额和自由现金流看,FAAMG也都胜出:FAAMG持现远超泡沫期科技股;尽管自由现金流最近增长趋于持平,速度还相对强劲。

从盈利能力看,泡沫期科技股胜出,其资产生产率——毛利与整体资产之比明显高于FAAMG。这类盈利指标强劲说明,泡沫期科技股更像是估值的问题,不是基本面问题。

金融博客Zerohedge评价,根据以上高盛对比,即便估值已经有“气穴”,只要三大央行继续购买资产,FAAMG就有继续上涨的空间。

小众牛市早已有之

去年华尔街见闻曾提到,要没有FANG和微软等五只基本涨幅超过60%的个股,美股2015年会以糟糕的表现载入史册。

因此,部分分析师将2015年称为由“FANG”等公司撑起的美股“小众牛市”。但如果将眼光放远些,会发现这种情况以前就存在。

去年AQR资产管理公司研究1994~2015年大公司对标普500指数的贡献发现,不仅是在2015年,其他年份美国股市投资收益也主要是由少数公司撑起。

AQR报告中列出1994~2015年对美股收益贡献最多的前20只股票,对标普500收益的影响如下图:

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